В эпоху углубляющихся политических разногласий, культурных сдвигов и геополитических трений традиционные правила венчурного инвестирования переписываются на ходу. Для инвесторов, стремящихся к доходности уровня «единорогов», глобальный ландшафт перестал быть единым игровым полем; теперь это совокупность всё более изолированных экономических сфер.
Kompas VC, венчурная компания с офисами в Амстердаме, Копенгагене, Берлине и Барселоне, выстраивает свою стратегию так, чтобы процветать в условиях этой фрагментации. Фирма объявила о запуске нового фонда объемом 160 миллионов евро (187,5 млн долларов), что свидетельствует о приверженности специализированной инвестиционной стратегии, учитывающей региональную специфику.
Парадигма трех сфер
Сегодня мировая экономика разделяется на три отчетливые траектории: США, Европа и Китай. По словам Себастьяна Пека, партнера Kompas VC, эти домены движутся в совершенно разных направлениях, что делает универсальную глобальную стратегию «один размер для всех» всё более рискованной.
В то время как основной ажиотаж в венчурном капитале сосредоточен на чистом ИИ и гипермасштабируемом программном обеспечении, Kompas занимает свою нишу в физическом мире. Их внимание сосредоточено на осязаемых секторах, которые являются фундаментом современной цивилизации:
— Производство и цепочки поставок
— Критически важная инфраструктура
— Декарбонизация и устойчивое развитие
— Промышленная производительность и управление рисками
Проблема «культурной обусловленности»
Одним из главных препятствий в фрагментированном мире является то, что технологическая жизнеспособность не гарантирует масштабируемость на рынке. Продукт может быть революционным в одном регионе, но не найти отклика в другом из-за местных привычек или особенностей нормативно-правовой среды.
Пек приводит в пример сборное модульное жилье (prefab housing). Несмотря на высокую эффективность и масштабируемость в Скандинавии, эта концепция сталкивается с культурным сопротивлением в Германии и не имеет сопоставимого рынка в США. Это создает стратегическую дилемму для инвесторов: если решение стартапа привязано к конкретной региональной культуре, сможет ли оно когда-нибудь достичь масштабов, необходимых для венчурной доходности?
Эта региональная разобщенность распространяется и на более широкие темы:
— В Европе: Устойчивое развитие остается доминирующей и привлекательной инвестиционной темой.
— В США: Те же «зеленые» темы утратили часть того политического и экономического импульса, которым они обладали ранее.
Поиск возможностей в специализации
Несмотря на эти трудности, Kompas видит явное преимущество для небольших, узкоспециализированных фондов. Пусть у них нет колоссального капитала глобальных гигантов, их способность выступать в роли «первого инвестора» (first check) позволяет им выявлять и поддерживать нишевых основателей еще до того, как они выйдут в мейнстрим.
Новый фонд компании предназначен для руководства раундами на ранних стадиях, при этом объем индивидуальных инвестиций варьируется от 3 до 5 миллионов евро. Делая ставку на «решоринг» — тенденцию возвращения производства на внутренние территории, — Kompas рассчитывает, что спрос на локализованные и устойчивые цепочки поставок обеспечит достаточный масштаб на различных региональных рынках.
«Мы инвестируем с горизонтом планирования в 10–15 лет», — отметил Пек, признавая, что эти долгосрочные ставки должны учитывать смену множества законодательных циклов и непредсказуемые политические сдвиги.
Заключение
По мере того как мир отходит от глобализации в сторону региональных экономических блоков, Kompas VC переориентируется на физические отрасли, которые поддерживают существование этих блоков. Их стратегия предполагает, что в фрагментированном мире успех ждет тех, кто понимает локальные нюансы так же глубоко, как и мировые технологии.
