À une époque caractérisée par des divisions politiques croissantes, des changements culturels et des frictions géopolitiques, le manuel traditionnel du capital-risque est en train d’être réécrit. Pour les investisseurs en quête de rendements « licornes », le paysage mondial n’est plus un terrain de jeu homogène ; c’est un ensemble de sphères économiques de plus en plus isolées.
Kompas VC, une société de capital-risque présente à Amsterdam, Copenhague, Berlin et Barcelone, se positionne pour prospérer dans cette fragmentation. La société a annoncé le lancement d’un nouveau fonds de 160 millions d’euros (187,5 millions de dollars), signalant son engagement en faveur d’une stratégie d’investissement spécialisée et sensible à la région.
Le paradigme des trois sphères
L’économie mondiale se divise actuellement en trois trajectoires distinctes : les États-Unis, l’Europe et la Chine. Selon Sebastian Peck, associé chez Kompas VC, ces domaines évoluent dans des directions très différentes, ce qui rend une stratégie mondiale « universelle » de plus en plus risquée.
Alors qu’une grande partie du battage médiatique actuel en matière de capital-risque se concentre sur l’IA pure et les logiciels d’hyper-croissance, Kompas se taille une niche dans le monde physique. Leur attention se porte sur les secteurs tangibles qui sous-tendent la civilisation moderne :
– Fabrication et chaînes d’approvisionnement
– Infrastructure critique
– Décarbonisation et durabilité
– Productivité industrielle et gestion des risques
Le défi du « conditionnement culturel »
L’un des plus grands obstacles dans un monde fragmenté est que la viabilité technologique ne garantit pas l’évolutivité du marché. Un produit peut être révolutionnaire dans une région mais ne pas réussir à s’imposer dans une autre en raison des habitudes locales ou de l’environnement réglementaire.
Peck met en avant les logements préfabriqués comme un excellent exemple. Bien que très efficace et évolutif en Scandinavie, le concept se heurte à une résistance culturelle en Allemagne et ne dispose pas d’un marché comparable aux États-Unis. Cela crée un dilemme stratégique pour les investisseurs : si la solution d’une startup est liée à une culture régionale spécifique, pourra-t-elle un jour atteindre l’échelle requise pour les rendements au niveau de l’entreprise ?
Cette divergence régionale s’étend également à des thèmes plus larges :
– En Europe : La durabilité reste un thème d’investissement dominant et attractif.
– Aux États-Unis : Les mêmes thèmes « verts » ont perdu une partie de l’élan politique et économique qu’ils détenaient autrefois.
Trouver une opportunité de spécialisation
Malgré ces obstacles, Kompas voit un net avantage pour les fonds plus petits et hautement spécialisés. Même s’ils ne disposent peut-être pas du capital massif des géants mondiaux, leur capacité à agir comme “premier contrôle” leur permet d’identifier et de soutenir les fondateurs de niche avant qu’ils n’atteignent le grand public.
Le nouveau fonds de la société est conçu pour mener des tours de table en phase de démarrage, avec des investissements individuels allant de 3 millions d’euros à 5 millions d’euros. En se concentrant sur la « relocalisation » – la tendance à ramener la fabrication sur le sol national – Kompas parie que la demande de chaînes d’approvisionnement localisées et résilientes fournira une large échelle sur divers marchés régionaux.
“Nous investissons sur des horizons de 10 ou 15 ans”, a noté Peck, reconnaissant que ces paris à long terme doivent traverser de multiples cycles législatifs et des changements politiques imprévisibles.
Conclusion
Alors que le monde s’éloigne de la mondialisation pour se tourner vers des blocs économiques régionalisés, Kompas VC se tourne vers les industries physiques qui soutiennent ces blocs. Leur stratégie suggère que dans un monde fragmenté, le succès appartient à ceux qui comprennent les nuances locales aussi profondément qu’ils comprennent la technologie mondiale.
